新开中变热血传奇网站!【申万宏源传媒互联网周建华团队】前11月票房增速2

【申万宏源传媒互联网周建华团队】

周建华

施妍

顾晟

汪澄

影视

17年11月票房增速13.2%，17年1-11月累计票房增速22.4%，支持全年票房增速21%判定不变。17年11月达成票房28.82亿，同比增进13.2%，热血传奇。倾轧电商任事费影响，同一口径下同比增进5.2%，17年1-11月累计达成票房506.96亿，同比增进22.4%，倾轧电商任事费影响，同一口径下同比增进13.7%，完全切合我们的预期，我们支持四季度表面票房25%增速的判定不变，全年达成票房549亿，增速21%。本月票房进献排名前三的折柳是《雷神3：诸神薄暮》、《正义联盟》与《西方慢车谋杀案》，其中《雷神3：诸神薄暮》以月票房7.41亿位居票房冠军，占本月票房的25.7%；《正义联盟》与《西方慢车谋杀案》折柳以5.98亿、2.25亿的票房位居第二名和第三名。

17年银幕建立增速估计18.6%降落趋向显然，18年中无望迎来单屏产出拐点向上。截止至17年11月26日，17年影院增加数1009家，银幕增加数6081块，单周银幕增加129块，相比于2016年单周196块银幕增加数，17年银幕建立速度显然放缓，我们估计全年银幕增速达成18.6%，银幕总数从16年4.21万块高潮至4.99万块。网站。尽管银幕18.6%增速仍高于我们看待全年现实票房增速12.4%的预测，但是银幕建立速度降落趋向超出我们本年年头的判定，随着银幕建立速度的降落，我们估计18年中无望迎来银幕建立速度和票房增速的交错点，同时带来单屏产出的拐点向上，院线盈利将明显擢升。我不知道增速。

【华策影视】《致我们纯净的小抵家》11月9日在腾讯视频首播后跃升热搜榜第一，《初遇在光年之外》12月播出，《独孤皇后》、《守业时期》已经送审，《甜美暴击》等已经关机。

【上海电影】公司现有的自有影院是60-70家，2017年新开了十几家，2018年的计划也是新开十几家。旗舰店永华都在做进级，永华停业在举行完全全方位的改造，把永华改变成最顶级的影院，明年头停业。

继续看好完备精品形式制造实力的精品剧公司：1）行业的景气度高。固然影视公司2016年以来总市值缩水了36%，且估值下行到TTM的35倍，我不知道传媒。但是往日几年影视公司支出和净成本同比增进不错，2015-2016年完全影视支出高速增进。由于确认时点题目招致2017年上半年景气度较低（支出增速8%，成本增速9%），但是下半年的景气度将随着头部形式确认明显擢升；2）精品需求擢升。建华。短期，视频网站鼓动精名剧版权价钱高潮。2016年一集头部剧价钱为600万左右，2017年约1000万。一线卫视超预期，电视台对精品剧的需求增加，如湖南卫视2017上半年在精品剧的投入约15亿，全年约25-30亿。永恒来看，视频付费的兴起可支撑视频网站在版权上的持续投入；3）行业龙头集结度擢升。精品剧中，华策影视在点击量和收视率前十的电视剧中没关系占到3部左右，估计另日会擢升到4-5部。倡导关心完备强IP蓄积才华和制造才华的优良头部形式公司华策影视、圆满世界、慈文传媒等。

华策影视：四季度精品剧集结确认，另日三个季度同比增速估计持续向上，2018年凰权品格和售价抢先行业翻开公司市场空间。

圆满世界：游戏板块流水安闲17年事迹估计远超对赌，影视板块精品剧稳步推进，贮备雄厚奠定18高速增进，peg<1兼具生长和估值上风。

慈文传媒：精品影视剧开发商，在创造、IP 创意等主题环节上完备突出竞赛力，热血传奇新开区网站。PEG<1，兼具生长和估值上风。

游戏

手游：

2017.12.03，依照AppAnnie显示，本周滞销榜前五游戏折柳为《王者光荣》、《梦境西游》、《FGO》、《穿越前线：枪战王者》、《元气封神》，《王者光荣》支持其在手游市场的霸主位子，纵使吃鸡手游大热，已经无法撼动《王者光荣》在滞销榜的垄断位子，同时本周由红月互娱研发，胡莱游戏发行的二次元神仙打架手游《元气封神—元气少年异世冒险》在11.10上线后，本周和《FGO》继续排名IOS滞销榜前五，连续两周出现了IOS滞销榜前五有两款二次元手游的情景，同时本周《崩坏3》排名第六，二次元手游本周大发作，我们以为，除了MOBA和MMORPG外，二次元手游和SLG手游正越来越遭到玩家的认可和喜欢，国际手游市场雄厚度渐渐擢升，玩家可采用度也在不休擢升，国际手游市场无望在新类型游戏的发作下迎来又一轮产品品格层面的发展。而6-10名游戏中，1.76复古传奇网页。腾讯的《天龙八部》、网易的《大话西游》、《倩女幽魂》也排名其中，腾讯网易已经对手游市场具有极大上风。此外，收费榜中，《荒野行动》、《终结者2》和《穿越前线：枪战之王》三款吃鸡手游排名前四，显示了腾讯、网易在新游戏类型上的敏捷切入才华和精良研发运营才华。

永恒看，腾讯依赖流量和资金上风将在国际手游市场继续连结显然上风，《王者光荣》、《魂斗罗》、《天龙八部手游》、《龙之谷》、《乱世王者》等精品游戏稳居滞销榜前20，腾讯在IOS滞销榜榜单的垄断上风愈发现显。而网易的拳头产品《阴阳师》、《倩女幽魂》等也都继续连结高排名，最新推出二次元游戏《魔法禁书目录》也在肆意施行下取得不错结果，我们以为在网易的优良运营下其龙头产品仍将连结高流水表示，其另日发展主题已经是精品游戏的推出。

上市公司游戏方面，智明星通（中文传媒）提供底层数据的《乱世王者》排名第7，三七互娱的《永恒纪元》排名第23，全新H5游戏《大天使之剑H5》排名14，吉比特的《问道》排名第20，新开变态传奇手机版。广大游戏的《龙之谷》排名第25，星辉游戏的《三国群英传》排名第27，圆满世界《诛仙》排名第32。

上市公司游戏方面，智明星通（中文传媒）提供底层数据的《乱世王者》排名第7，三七互娱的《永恒纪元》排名第23，全新H5游戏《大天使之剑H5》排名14，吉比特的《问道》排名第20，广大游戏的《龙之谷》排名第25，星辉游戏的《三国群英传》排名第27，圆满世界《诛仙》排名第32。

没关系发现，IOS滞销榜已经渐渐出现榜单头部固化的情景，腾讯和网易永恒有超出10款左右的游戏出现在其中，且腾讯发行的新游戏在前二十中占比越来越多，类型也越来越雄厚。而网易则唯有四款龙头产品出现在前二十，并无新品推出，而其他的位置则被其他大厂的龙头产品或是新发游戏（在前期施行的作用下）吞噬，小厂商的作品已经很难永恒出现在榜单头部了。20-50名属于百花齐放的情景，各二线厂商的拳头产品安闲在这一区间，同时起劲发力想要进入头部榜单，这促使这些厂商从研发和运营上增强自己实力。

应用宝渠道，从周下载数据来看，《不良人》排名第一，圆满世界《诛仙：地面婚礼》排名第二，变态热血传奇。《热血传奇》、《问道》、《时空猎人》排名三到五，《热血传奇》（广大）安闲前三显示了其强盛的用户支持，而四五名游戏又发生转折，为应用宝渠道提供别致血液。举动游戏排行，《火影忍者》、《天天炫斗》、《乱斗西游》、《热血传奇》、《火柴人联盟2》排名前五，《火柴人联盟2》表示强势，棋牌游戏排行，《欢快进级》、《强人杀》、《欢快斗地主》、《单机斗地主》、《天天德州》排名前五，想知道互联网。已经没有变化。

硬核联盟渠道，网游榜本周下载排名，《王者光荣》（腾讯）、《荒野行动》（网易）、《穿越前线：枪战之王》（腾讯）、《终结者2》（网易）、《阿拉德之怒》（恺英网络）排名前五，和上周没有变化

页游：

页游方面，依照9K9K数据，本周优良平台开服最多的游戏中，你知道热血传奇新开区网站。《蓝月传奇》（恺英网络XY游戏独代，三七互娱联运）开服361组继续排名第一，连续霸榜表示微弱，《传奇世界》（333浙江盛和（恺英网络））排名第二，前两名游戏均为盛和作品，其在页游市场上风显然，《传奇霸业》（37游戏）开服231组排名第三，排名4-10位的游戏折柳、《龙神契约》（221）、《金装传奇》（217，三七互娱）、《魔域永恒》（211）、《传奇乱世》（178，杭州盛锋，无锡七酷销售给世纪华通股西方）、《攻沙》（176）（世纪华通拟收买其研发商北京文脉互动51%股权），《永恒纪元》（169）和《射雕强人传》（168，游族网络）、上周相比本周前十游戏中没有新游戏出现，三七互娱最新页游力作《金装传奇》和《永恒纪元》强势爬升，又一传奇IP页游出现在市场中。传奇类游戏有6款上榜的优异结果，已经显示了该IP在页游页游上的超低价值，我们以为世纪华通（传奇IP国际独一版权方广大游戏，世纪华通股东直接持有广大游戏92%股权）将直继承益。分析来看，页游市场头部游戏上风已经显然，《蓝月传奇》、《传奇霸业》等游戏上风显然，开服数排名安闲居高位，显示了三七互娱、恺英网络、顺网科技在页游方面的抢先位子。

开服最多的优良平台方面，37游戏以704组排名第一，搜狗游戏依赖《传奇世界》开服384组排名第二，360游戏依靠《我是皇》的突出表示开服379组排名第三，传奇游戏攻略。顺网游戏开服324组排名第五，飞火游戏开服318组排名第四，完全看前四平台较为安闲，第五名位置变化较多，但也是在几大平台中轮换，显示了页游市场的竞赛已经热烈。完全看，37游戏、顺网游戏和360游戏在页游发行方面上风已经显然，两边依靠强盛的研发实力和安闲的运营才华在页游方面成为仅次于腾讯的平台公司，在页游市场优良产品数重新增进后，有强盛运营才华的优良平台将显然受害。

开服最多开发商方面，三七互娱依赖《金装传奇》的强势表示开服859组排名反超连续霸榜数周的浙江盛和排名第一，浙江盛和依赖《蓝月传奇》、《传奇世界》的持续表示开服810组排名第二，上海游族依赖《射雕强人传》开服297组排名第三，北京青云互动总开服数247组排名第四，北京文脉互动开服235组排名第五。前五开发商连结安闲，盛和和三七游戏显然。我们看到优良游戏的突出表示对开发商排名的严重作用。研发商层面，相比看【申万宏源传媒互联网周建华团队】前11月票房增速2。浙江盛和和三七互娱上风较为显然。完全看，页游集结度已经显然，优良游戏公司内行业中上风显然，重点看好37游戏、恺英网络。

&nbull crapp;重点关心标的：

（1）三七互娱：页游《大天使之剑》、《传奇霸业》开服数永恒排名前十显示游戏的优良，手游《永恒纪元》持续S级表示，目前国际月流水2亿左右，《大天使之剑H5》9.29上线后表示不俗，本周在滞销榜排名第8，估计10月月流水1.8亿左右。国外发行区域拓展估计将为该款游戏国外流水提供增量。后续公司还有《传奇霸业》、《武易》、《择天记》、《航海王》等手游和页游产品上线，优良产品贮备雄厚。我们看好公司在优良游戏分外是手游的带动下事迹的发作式增进，公司泛文娱平台价值不休擢升。

（2）圆满世界：三季报成本增进50%至10.78亿元，《诛仙》安闲进献1.2-1.5亿流水，结果优异；下半年已发行游戏《射雕强人传2》、《梦间集》表示不俗、《CS:GO》9.15上线后数据亮眼目前月流水3000万，学习团队。18年与公司名同名游戏《圆满世界》无望上线，强IP+精品研发制造下一爆款！

（3）宝通科技：三季报归母净成本1.6亿，同比增进40%，新增13.5亿借款为公司发展提供资金支持，拟发行可转债形式收买一游戏研发运营公司，营业对价不超出12.5亿，我们以为这一营业完成将显然擢升公司研发实力并增厚成本。2017H2易幻研发发行殷?发力、《权益与光荣》韩国区域上线后表示突出，目前日流水在400w+美金流水，《天下3D》在港台也有不错表示，《诛仙》、《倩女幽魂》行将上线无望连结公司在韩国区域发行位子；研发上公司投资北京提塔利克和杭州朝露，研发端持续落地。此刻股价对应17/18年PE折柳为27/19X股价和平边沿高。

（4）游族网络：1）公司三季度利空出尽，你看票房。四季度迎来筹办和事迹拐点，公司预告四季度归母净成本2.46-4.22亿元（事迹上限高于17年前三季度各季度单季成本），同比增进8.4%-86.1%。2）自研游戏《妖精的尾巴》上线后表示精巧，11.26排名IOS滞销榜第6，天使纪元12.6正式上线带来催化，18年公司将有《三体》、《权利的游戏》等大作游戏上线，产品线雄厚。3）董事长拟增持不少于500万股显示对公司的永恒看好

（5）另外可关心手游出海业务龙头昆仑万维、世纪华通。

教育

17Q3营收同比增进28.3%，净成本同比降落。日前，瑞思学科英语公布了2017第三季度的未经审计财报。该季度营收2.60亿元，同比增进28.3%；毛利1.33亿元，网页复古传奇。同比增进31.5%；毛利率由去年同期的56.0%降落至51.2%；净成本2657万元，同比降落1.3%；扣除上市和一次性费用的调整后净成本为3587万元，同比增加33.3%；递延支出由2016年底至2017年9月30日增进33.1%。

新增研习中心，带动营收增进。2017Q3教育项目支出由去年同期的1.61亿元增进26.4%至2.04亿元，仍是瑞思学科英语营收的主要根源。这一增进主要由于2017年前三季度自营研习中心退学人数增至人，同比高潮38.5％；自营研习中心数由去年同期的48个增至2017Q3的58个。特许筹办支出3100万元，同比增进44.9%，加盟研习中心数增加至201个；其他业务支出2550万元，同比增进25.3%。

17FY营收同比增进30.5%，净成本同比增进34.5%。日前，枫叶教育公布了2017财年（截至2017年8月31日）的事迹公告。该财年营收10.83亿元，同比增进30.5%；递延收益10.08亿元，同比增进25.6%；毛利5.40亿元，同比增进34.4%；毛利率由去年同期的48.4%增进至49.8%；净成本4.14亿元，同比增进34.5%，新开中变热血传奇网站。增速放缓；净成本率由去年同期的37.1%增至38.2%；每股根基盈利30.6分，同比增进32.5%。

诈骗率擢升至67.5%，另日着重陈设初中及小学。2017FY入读学生总数人，同比增进34.9%，其中13.3%的增进来自于2016/2017学年新开学校，学校使用率由去年同期64.4%升至67.5%。2017财年高中营收4.68亿元，新开。同比增进19.7%，初中及小学营收同比增进30.7%/40.4%，主要由于本学年新开四所初中和四所小学进献收益所致。高中入读学生人数占比降落，初中及小学由于新开学校占比擢升，这与公司以金字塔组织扩张，体系内小升初、初降低的战略方向一律。

持续轻资产形式扩张。截至2017年10月15日，注册退学人数为人，同比增进36.5%。2017年9月枫叶教育于中国及加拿大新开14所学校，新增主要以轻资产形式开设。公司预期在2018/2019学年年终前达成中国至多20个都市创设超出70所学校的方向。

优良国外教育公司高生长持续。本周瑞思学科英语及枫叶教育三季报持续30%的高增速，且成本率稳中有升，印证英语培训及国际学校需求高企，对于195热血传奇新开网站。行业景气度高，民促法落地后培训及民办学校管理趋于典范，利好天禀完整、具有规模化扩张上风的龙头公司持续矫健发展。我们以为瑞思所处的外语培训行业市场化水平高，竞赛热烈，看待品牌、师资、课程体系的管理运营央浼高，行业整合空间大；枫叶所处的民办学校行业事迹更为安闲，生存办学天禀壁垒，现有公司完备肯定的先发上风，另日与场合政府及房地产商互助的轻资产形式加快民办学校品牌输入。想知道今日新开热血传奇。A股倡导关心百洋股份（火星时期数字艺术培训龙头，事迹准许35%增速，2018年PE 25X）。

国外

Q3营收增126%。陌陌日前公布三季报，公司Q3净营收3.54亿美元，同比增进126%；归母净成本达7910万美元，同比翻倍；Non-GAAP归母净成本增进89%至9380万。摊薄EPS达0.45美元，同比增进翻倍。

直播任事业务占比85%，付费用户增进慢慢。业务细分方面，直播任事营收$3.02亿，占比高达85.36%，增进原由于陌陌ARPU擢升、直播付费用户增进至410万，同比增进57.7%，环比持平。付费用户增进低于预期，看看新开中变热血传奇网站。公司注释为长尾社交主播迁移至其他细分场景招致。Q3增值任事支出达0.26亿美元，同比增45%，主要受付费人数增进至480万驱动。陌陌9月月活用户达9440万人，较去年同期的7740万人增进22%，创历史新高。

事迹指引：公司估计4Q17E的支出为$3.70亿-$3.85亿，同比增进50.3%-56.4%，环比增进4.4%-8.6%。管理层流露，公司计划从四季度借助公会培育专业型潜力主播，经历多样化的专业形式来安慰付费用户的ARPU值擢升，另日将聚焦“培育垂直形式、扶助专业机构和探寻文娱形式”三标致向。

Google压制禁锢锁屏广告。日前，Google为“开发者政策中心”的 “获利和广告” 条款增加了 “除了专为锁屏效力开发的应用之外，其他应用不得提供经历设备锁定屏幕获利的广告或效力。”即Google Play 商店将压制禁锢锁屏广告。此前一些人气应用如亚马逊和VPN 任事会诈骗锁屏广告效力取得支出，该禁令将增强安卓体系生态建立，进步用户使用体验。

Google公布2017年Google Play最佳榜单。Google Play作为一个集结了应用、游戏、音乐、影视剧、图书等各方面的文明产品分发平台，发挥着明显的全球文明风向标作用。本年最受接待新应用中，修图软件Photo editor排名第一，儿童流媒体Boomergrealong withg与本日头条国外音乐社交应用也备受关心；游戏榜单上，超级马里奥跑酷强势占领第一。

网剧初度出海，中国软实力输入。阿里巴巴文明文娱团体兼大优酷事业群总裁杨伟东日前流露，Netflix已购置优酷自制剧《白夜追凶》的国外发行权，另日《白夜追凶》将经历Netflix在全球190多个国度和区域播出，成为首部正式在国外大界限播出的国产网络剧集，标志着中国网剧创造水平与商业价值的持续擢升。

Netflix与优酷的互助也凸显了其作为流媒体巨头，为知足观众多样化的观剧需求，多方式向国外发展的信仰。本年下半年，Netflix接连宣布投资4亿美金用于加拿大的电影和剧集创造，投资创造与购置多项韩国综艺节目。4月，Netflix也与爱奇艺正式达成互助，彼此举行形式的施行。华尔街研究公司GBH Insights预测，Netflix国外订阅用户数量将到达9000万至1亿，而此刻约为6000万。